上周债券市场的表现可以说是一场跌宕起伏的剧情片，只不过这部片子没那么多高潮，反而是磨人的细腻节奏。十年期国债收益率在1.78%-1.84%的区间内来回试探，简直像个犹豫不决的股市韭菜（哦不对，韭菜一般只会坚定地往坑里跳）。市场的震荡情绪上半周还算低调，好像在打一局闷头麻将，但等到周三，市场资金面开始变得紧张，利率上扬，股市的强劲表现更是让债市雪上加霜。到了周四上午，债市情绪都快到崩溃边缘，利率上破前期高点，但市场还算有点自知之明，下午竟然出现“超跌反弹”，这波犹如跌倒后迅速爬起来假装没事的华丽操作让人忍不住感慨：债市也是会演戏的！

可喜的是周五跨季资金价格小幅回落，央行也适时地来了波积极的公开市场操作，总算让债市捡回了一点自信。不过整周看下来，周期利差走阔的事实提醒我们别高兴太早，债市的情绪就像小学生的作文评分，变得特别快。不过，这种波动背后却透露出一个耐人寻味的内核：当前经济数据虽然还算弱，但底层逻辑告诉我们利率风险尚可控。企业利润的改善虽然踩着基数的优势上扬，但也并非完全“内卷”推动，这种“弱反弹”的画风不知道能撑多久。再看看宏观经济和货币政策这边，没有什么特别激进的动作，一如既往地中性温和，把原本就不大的利率下行动力压得更小。总之，下周只有节前的两天交易日，资金面对市场交易的影响恐怕会让行情显得异常清淡，甚至颇有一种“快放假了，早点回家抢票”的气氛。

信用债这边的日子就过得更不舒坦了。延续着跌跌不休的态势，这周表现比利率债更狼狈，3-5年高等级城投债收益率上行了10BP，二永债甚至直接飙了15BP。这堆信用债如今仿佛是大楼底下的商业广告牌，票息倒是还有点价值，但压力山大的态势也不容忽视。资金价格虽然平稳，可赎回压力的小幅抬升却让这堆小伙伴显得愈发孤立无援。不过话说回来，这种市场状态也算人之常情，毕竟信用债本来就是在夹缝中生存，连呼吸都得小心翼翼。

再来看转债市场，画风倒是略微阳光一些，毕竟强于正股，还是给投资者打了点鸡血。节前我们大概率会看到权益市场缩量平稳的格局，谁都不愿意在放假前搞太大的动作。节中可能冒出来的政策动向以及“十五五”规划的预热或许会成为节后的市场看点。不过话也不能说得太满，转债估值目前可不低，性价比已经在走下坡路了，那些热点板块继续追涨的动力也在减弱。不如考虑一些逢低布局的小操作，顺手增强交易思维，让自己能更从容应对未来的市场变幻。

基金投资这块大家都心知肚明：买者自负。尤其是债券基金这种R2级的风险产品，就算收益稳定也别抱太大幻想，“投资需谨慎”的字样始终是投资界的入门警示牌。实际上，风险承受能力的评估对于普通投资者有着至关重要的意义，毕竟谁都不想背着超出自己能力范围的投资风险。在选择产品时别光看过往业绩，那些红彤彤的增长曲线也未必能保证未来的走势，这方面投资者得有点“拷问灵魂”的自觉。真金白银投进去之前，不妨问问自己：我的风险承受能力能撑住吗？我的投资目标和期限真的与这款基金匹配吗？是否考虑过定投不是储蓄的替代，而是一场风险与收益的博弈？

债市也好，转债也罢，给我们上的终极课题还是如何在风云变幻的市场中找到平衡的切入点。你还会拿自己的钱包开玩笑吗？