#科学颜论进行时#

ST鸭脖王，万店神话终结？

财务造假曝光，一天关店十家

一家曾经市值突破600亿的行业巨头。如今戴上ST的帽子。每天有近10家门店悄然关闭。这不是商业寓言。是绝味食品正在经历的真实故事。

2025年9月23日。 中国资本市场记录下这一笔：＂绝味食品＂正式变更为＂ST绝味＂。股票日涨跌幅限制从10%收紧到5%。超过1.5万家门店的鸭脖帝国。为何走到这一步？

一切始于去年夏天那纸立案调查书。2024年8月15日。绝味食品公告被证监会立案。股价应声跌停。经过近16个月调查。真相浮出水面。

2017至2021年。 连续五年。绝味食品未确认加盟门店装修业务收入。导致各年度报告累计少计营业收入超过7亿元。比例最高达5.48%。最低也有1.64%。

讽刺的是。当其他公司绞尽脑汁虚增利润。绝味却反其道而行——隐藏收入。为什么？

市场猜测两种可能。平滑业绩。为未来预留空间。或者。更严重的——体外循环。流入个人腰包。财务总监安排员工出借个人银行账户。这操作令人深思。

湖南证监局开出850万元罚单。公司罚400万。董事长戴文军罚200万。但金钱处罚只是开始。品牌信誉的损失无法计量。一位长期投资者坦言：＂八年财务数据丢失让人后怕＂。

而真正的危机。远不止于财务造假。

绝味食品正在经历上市以来最差业绩。2024年营收62.57亿元。下降13.84%。净利润2.27亿元。暴跌34.04%。今年上半年。营收再降15.57%。净利润降幅扩大至40.71%。

对比2021年净利润峰值9.81亿元。绝味盈利能力已缩水76.8%。残酷的数字。

更触目惊心的是门店收缩。从2023年底的15950家。到2024年6月的14969家。再到目前窄门数据显示的10725家。一年多关店超4000家。日均关闭近10家。

卤味三巨头集体遇冷。周黑鸭2024年收益降10.7%。净利润降15%。煌上煌营收降9.44%。净利润暴跌42.86%。整个行业正在经历什么？

消费场景多元化。预制菜、轻餐饮抢占市场。卤制品在休闲零食中渗透率下降2.3个百分点。产品老化。年轻人选择太多。鸭脖吸引力不如从前。

过度扩张后遗症。绝味三四线城市门店占比超70%。单店日均营收不足一线城市60%。规模神话破灭。

加盟模式结构性矛盾显现。2024年上半年平均单店收入16.9万元。同比下降11%。加盟商盈利恶化。关店成为唯一选择。

绝味试图突围。2024年7月签约范丞丞为品牌代言人。推动年轻化。同年9月在长沙部分门店推出奶茶业务。寻求第二曲线。

周黑鸭选择＂卤味+＂多元化。开发复合调味品和方便速食。但购买鸭脖的年轻人与购买调味品的主妇。人群重合度有限。

煌上煌坚守＂千城万店＂计划。但在行业寒冬中。逆势扩张风险巨大。

绝味食品表示将追溯调整财务报表。加强内控整改。待正式处罚满12个月且完成财务重述后。可申请撤销ST。

但更重要的问题是：剥离ST帽子后。绝味还能回到从前吗？

卤味行业增速持续放缓。头部企业需要重构竞争逻辑。从＂规模扩张＂转向＂质量竞争＂。供应链整合、食品安全管理、差异化创新成为核心。

绝味依托万店规模构建成本优势。周黑鸭以高客单价维持溢价。但两者均面临增长瓶颈。绝味需解决加盟商盈利与食安管控难题。周黑鸭则面临中高端定位与大众消费脱节的矛盾。

ST绝味只是一个信号。整个卤味行业的转型号角。资本市场用ST标签警示风险。消费者用脚投票选择产品。加盟商用关店表达态度。

曾经的开店狂潮。如今的闭店寒冬。绝味的遭遇是整个行业的缩影。规模神话终结后。卤味企业需要重新思考生存法则。

戴帽第一天。ST绝味股价大跌。市场已经投票。接下来看绝味如何回应。