A股甚至创下10年新高的时候，港股却像被遗忘的孤儿一样，连续三天逆势重挫？ 就拿美团来说吧，二季度财报刚出来，经营利润暴跌98%，只剩2.3亿元人民币！ 这数字简直让人瞠目结舌，难道外卖大战真的要把这些互联网巨头拖垮吗？
上半年港股还风光无限，涨幅高达20%，领跑全球股市，可进入下半年后，它突然就成了全球倒数。 这种逆转不是偶然的，背后藏着三重压力：短期获利回吐、外卖价格战对利润的侵蚀，以及IPO大爆发抽走了市场资金。 大家讨论一下，这是不是市场在自我调整，还是另有隐情？
先说说获利回吐吧。 港股上半年那20%的涨幅，可不是白来的，积累了大量获利盘。 股市哪有只涨不跌的道理？ 尤其是在短期涨幅这么可观的背景下，技术性调整在所难免。 AH股溢价现象一直存在，同一家中国公司，A股股价通常比H股高，但上半年居然出现了倒挂，这正常吗？ 市场正在纠正这种异常，调整压力集中释放，导致股价回落。 数据显示，2025年上半年港股平均市盈率上升了15%，但现在回调幅度超过10%，这难道不是获利了结的信号？
接下来，焦点转到互联网巨头身上。 港股市场中，大型互联网公司如美团、京东、阿里巴巴是风向标，也是权重股，可它们最近连续重挫。 美团的财报就是个活生生的例子：二季度经营利润暴跌98%，仅剩2.3亿元。 为什么？ 根源在于今年上演的外卖三国杀！ 美团、京东、阿里在外卖市场展开价格战，为了争夺客户，疯狂搞巨额补贴。 京东推出了“半小时送达”补贴计划，阿里则用饿了么加大优惠力度，这三家比拼耐力，谁都不肯先退出。
补贴换增长，价格换份额这似乎是中国互联网市场的恶性循环重演。 美团的用户规模确实扩大了，但利润被侵蚀得一干二净。 京东和阿里也没好到哪里去，它们的财报显示，外卖业务拖累了整体利润，京东二季度运营利润率下降了5个百分点，阿里则录得外卖部门亏损扩大。 这种竞争到底值不值得？ 用户是开心了，可投资者心在滴血啊！ 讨论一下，补贴战会不会让整个行业估值崩盘？
IPO热潮是另一个重磅因素。 港股上半年表现好，IPO和再融资就火了起来，抽走了大量市场资金。 2025年头七个月，港股有51宗首次公开招股，集资额按年急增超过6.1倍，达到1280亿元。 光是8月份，就有20家A股上市公司宣布要去港股募资，这种“A to H”浪潮虽然改善了港股行业结构，但短期内对资金分流压力巨大。 例如，某科技公司IPO募资100亿港元，上市首日就吸走市场流动性，导致大盘承压。 资金被分流，调整幅度加剧，这难道不是市场供需失衡的表现？
尽管市场表现糟糕，南向资金却逆势买入，通过港股通渠道持续流入港股。 内地投资者似乎看好港股的长线价值，买入动作很坚决。 可惜北向资金数据不公布了，不然对比一下，会更 interesting。 南向资金在8月份净流入超过200亿元，这显示分歧存在：短线调整 vs 长线布局。 大家觉得，这是聪明钱在抄底，还是盲目乐观？
外卖战争的细节值得深挖。 美团、京东、阿里的补贴战不只是小打小闹；美团每单补贴高达5-10元，京东则推出新用户免运费优惠，阿里投入了数十亿资金。 这些短期行为虽然快速拉新，但可持续吗？ 二季度，美团外卖订单量增长了30%，但每单利润几乎为零；京东外卖业务亏损同比扩大50%。 行业估值被拖累，港股互联网板块市盈率从25倍跌至18倍。 这不是个案，而是整个生态的问题补贴战让所有人受伤。
IPO市场的具体案例也能说明问题。 2025年港股IPO中，新能源和科技公司占主导，某电动汽车品牌IPO募资50亿港元，上市后股价波动剧烈，抽血效应明显。 再融资活动也活跃，多家公司增发股票，进一步分流资金。 市场资金面紧张，港股日均成交额从上半年的1500亿港元降至目前的1000亿港元左右。 资金流出，股价自然承压。
AH股溢价倒挂的现象还在持续。 上半年，由于港股涨势猛，一些公司H股股价甚至超过A股，但现在回调中，H股跌幅更大，溢价率回归正常水平。 这反映了两个市场投资者结构的差异：A股以散户为主，情绪驱动；港股机构居多，更理性。 调整过程中，港股波动性增加，全球资金流向也影响它美元走强时，港股通常压力更大。
南向资金的动向引发讨论。 内地投资者通过港股通买入港股，8月份净流入200亿元，主要集中在金融和科技股。 这显示长线信心，但短线市场情绪悲观。 港股通额度使用率上升，表明内地资金视当前调整为机会。 然而，没有北向数据对比，我们无法全面判断外资态度。 或许，市场总是在分歧中寻找平衡。
外卖战争的长远影响不容忽视。 美团、京东、阿里的竞争不仅影响自身，还波及整个产业链。 配送员成本上升、商家利润压缩，甚至消费者习惯改变补贴战结束后，用户会留存吗？ 二季度财报显示，美团用户留存率下降了2%，京东外卖复购率持平，阿里则面临增长瓶颈。 行业健康度受损，港股互联网板块市值蒸发数千亿港元。
IPO分流资金的机制是怎样的？ 当新股上市，投资者抛售旧股来认购新股，导致市场卖压增加。 2025年港股IPO集资额1280亿元，相当于日均吸金约5亿元，这对流动性本就紧张的市场雪上加霜。 再融资活动如配股、增发， further 抽水。 市场资金面失衡，调整幅度被放大。
技术性调整的细节：港股上半年涨幅20%，但历史数据显示， such 涨幅后回调5-10%常见。 2025年8月，港股恒生指数从高点回落超8%，获利盘了结是主因。 机构投资者通常在涨幅后减仓，散户则容易追涨杀跌，这加剧了波动。 AH股溢价指数从150回落至130，显示市场在修正估值差异。
资金动向的复杂性：南向资金买入，但港股整体资金净流出，因为IPO和外资流出抵消了流入。 全球股市对比下，港股表现垫底，M全球指数上升5%，港股却跌3%。 这种逆势凸显了本地因素的主导性不是全球经济问题，而是港股自身结构问题。
外卖补贴战的数据支撑：美团二季度补贴支出同比增长200%，达到50亿元；京东外卖补贴翻倍，阿里饿了么投入30亿元。 这些数字直接侵蚀利润，股价反应剧烈美团股价月内下跌20%，京东跌15%，阿里跌10%。 行业估值重塑，投资者开始质疑增长模式。
IPO案例具体化：某生物科技公司8月港股IPO募资30亿港元，上市首日破发，拖累板块情绪；另一家AI企业IPO超募，但后续资金抽离导致大盘走弱。 这些事件连锁反应，市场信心受挫。
南向资金的行为分析：内地投资者偏好低估值板块，近期买入银行和科技股，平均持仓成本较低，这或许暗示他们看好反弹。 但短线，市场情绪悲观，恒生指数测试支撑位。 讨论焦点：南向资金是“聪明钱”还是“盲目跟风”？
港股调整的全球背景：虽然全球股市涨，但港股受特定因素驱动中国政策、行业竞争、资金流动。 相比之下，美股受益于科技创新，A股有政策支持，港股夹在中间，缺乏独特催化剂。 这不是未来展望，而是现状描述：港股正处多重压力下。
通过这些讨论，我们可以看到，港股逆势重挫不是单一原因，而是获利回吐、外卖战争和IPO分流的叠加效应。 市场总在变化，但数据和时间点如2025年8月29日、上半年20%涨幅、美团利润暴跌98%、IPO集资1280亿元锚定了事实。 现在，你怎么看？ 是时候重新评估港股了吗？
